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责任编辑：戴明 SF006来源：兴证固收研究投资要点近期3M Shibor加速下行是对资金面较松的确认。今年以来超储率始终维持在较高水平，资金面相对宽松，特别是对于去年经常面临流动性压力的非银流动性环境大幅改善。与此同时，资金的期限利差（3MShibor-DR007）却下降偏慢，2018年一季度长期处于此轮调整以来的偏高位置。近期3M Shibor的加速下行从节奏上看，是对短期资金面宽松的一个确认。历史上，3M Shibor利率相对于资金利率经常体现出滞后的特征。

2018年总保费收入4986.08亿元，同比增长4.7%，人保财险3887.69亿元，同比增长11.0%；人保寿险937.27亿元，同比减少11.8%；人保健康险147.98亿元，同比减少23.1%。据公告，人保健康的已赚净保费由2017年的人民币179.97亿元下降23.3%至2018年的人民币137.97亿元，主要是推进业务结构调整，回归保障本源，停售了中短存续期业务所致。同时，得益于机动车辆险、意外伤害及健康险、信用保证险、责任险、农险业务的发展，人保财险的已赚保费由2017年的人民币3，090.76亿元增长11.3%至2018年的人民币3，441.24亿元。

2008年金融危机最终是由一家无法获得美联储资产负债表资金的经纪自营商引发的。下一次金融危机很可能与之类似，但很可能是由位于倒金字塔更高位置的金融机构引发的（见图2），例如交易所交易基金（ETF）、或是被动型基金供应商。这些事件将迫使美联储向整个经济开放其资产负债表，最终甚至通过央行数字货币（CBDC）进行零售，从而涉足银行业。

一、“私募基金与创新发展——资本赋能 驱动创新”主题百人论坛第一场百人论坛以“私募基金与创新发展——资本赋能 驱动创新”为主题，由协会早期投资专委会秘书长、天使汇创始人兰宁羽主持，聚焦研讨创投基金的发展历史、现状环境、投后管理和退出以及促进科技成果转移转化等内容。

不过，从消费者感知层面看，电商平台的补贴力度有限，而且取得补贴红包需要付出更多的时间。今年天猫推出20亿元的现金红包，但需要用户组队“盖楼”，为此用户需要不断从阿里系旗下的各类APP中完成各项任务，需要耗费不少精力。此外，今年电商平台在3C数码品类上的补贴力度上有差异，拼多多是补贴力度最大的电商平台。以iPhone11256GB版本为例，拼多多在“双11”预热活动中将直接补贴至5299元，与苹果官网指导价5999相差整整700元，而天猫需在“双11”当天才开始用券补贴，降价幅度亦不如拼多多。

中信建投募资21.68亿元中信建投昨日公布的公司招股意向书数据显示，2017年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为9.84亿元，发行后总股本为不超过76.46亿股。东方财富网数据显示，预估中信建投发行市盈率为10.38，预估IPO发行价格为5.42元/股。照此计算，中信建投将募集资金21.68亿元。