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较低的债务规模和杠杆率，使得市场没有理由去怀疑一个省会城市的老城投债会出现违约风险，发行人按照面值提前兑付的方案100%被参会投资人反对也就不奇怪。一轮政府与市场的博弈中，社会主义信评狗没有低头。14银城投被投资人投票反对后，发行人其后的公告中写道“虽然本次债券没有形成有效决议，但作为市场化经营的一部分，我公司将在未来经营中，不断增强经营活力，做强做优做大国有企业，实现国有资本保值增值，严守债券市场信用，保证广大债券持有人的合法权益和利益”。

根据《纪要》，场外配资合同的效力方面，从审判实践看，场外配资业务主要是指一些P2P公司或者私募类配资公司利用互联网信息技术，搭建起游离于监管体系之外的融资业务平台，将资金融出方、资金融入方即用资人和券商营业部三方连接起来，配资公司利用计算机软件系统的二级分仓功能将其自有资金或者以较低成本融入的资金出借给用资人，赚取利息收入的行为。在案件审理过程中，除依法取得融资融券资格的证券公司与客户开展的融资融券业务外，对其他任何单位或者个人与用资人的场外配资合同，人民法院应当根据《证券法》第142条、合同法司法解释（一）第10条的规定，认定为无效。

2016年、2017年小赢科技撮合贷款总额分别为190亿元、344亿元，2018年上半年撮合贷款总额为199亿元，根据美国通用会计师准则调整后净利润5.3亿元。目前，小赢科技主要股东包括唐越、微众银行，健康元董事长朱保国、周大福企业、新华联集团、银泰集团、华瑞世纪集团、金螳螂企业集团、柏年康成等。其中，唐越持股为35.72%，为最大股东，周大福旗下基金Deal Vanguard Limited持有13.6%股权，为第二大股东。

记者同时注意到，上海中岩与上海华熙投资公司的官网中，还都提到了公司可进行期货交易，并公布了详细的借款投资操作流程。当记者问及是否具有期货交易资质时，网页在线客户表示，公司为配资公司不需要交易资质。随后，记者电话采访了上海中岩公司相关王姓负责人。对于肖先生反映的情况，该负责人称，公司只提供资金出借，没有指导老师，不会向客户推荐期货。而且亏损属肖先生个人操作与公司无关。“他自己操作交易，做了什么他自己清楚。有问题可以报案。”王姓负责人说。当记者问及公司是否提供私人账户要求客户打款时，王姓负责人以还有事情为由挂断了电话。

较低的净利率背后还是毛利率问题。过去三年，极米的毛利率在20%左右波动，2019年为23.3%，基本处于白电龙头海尔智家（600690.SH）和黑电龙头海信视像（600060.SH）之间。我们大体可以判断出，投影仪行业竞争的激烈程度高于冰箱但低于电视机。

根据该清单，对税务行政相对人并非主观故意，但又经常发生且危害后果不严重的17项应处罚违法行为，大幅度降低处罚金额。如某项逾期2年不申报的税收征管类违法行为，实施新规则后，比照原规定罚款降幅达80%。个别如“未按规定在发票上加盖单位财务印章或者发票专用章”违章处罚降幅达98%。